Op deze pagina▾
Oktober. Uw accountant belt: de jaarcijfers zijn verwerkt. Een verlies van €60.000 en een dividend van €40.000 hebben uw eigen vermogen gedrukt van €400.000 naar €300.000. Uw totale schuld bedraagt nog steeds €1 miljoen. Uw schuld-naar-eigen-vermogen ratio is gestegen van 2,5:1 naar 3,33:1 — boven de drempel van 3:1 in uw KBC-lening. U bent in breuk zonder dat u ooit een betaling hebt gemist.
Dit is de realiteit van een schuld-naar-eigen-vermogen covenant (ook verwant aan de solvabiliteitsratio). Het covenant koppelt uw kredietstatus niet aan betalingsgedrag, maar aan de balansverhouding tussen vreemd en eigen vermogen — een verhouding die kan verslechteren door boekhoudkundige beslissingen, uitkeringen of externe waardeverminderingen.
Wat is een schuld-naar-eigen-vermogen covenant?
Een schuld-naar-eigen-vermogen covenant beperkt de totale schuld van een bedrijf tot een veelvoud van het eigen vermogen der aandeelhouders. De meest gebruikte formule is: <strong>Totale Schuld ÷ Eigen Vermogen</strong>. Een ratio van 3:1 betekent dat u voor elke euro eigen vermogen maximaal drie euro schuld mag hebben.
De ratio wordt doorgaans per kwartaal getoetst op basis van de balans. Anders dan de leverage ratio — die schuld afzet tegen EBITDA — kijkt dit covenant naar de vermogensstructuur, niet naar de winstgevendheid.
Waarom eist de bank dit covenant?
Banken gebruiken dit covenant om de solvabiliteit te bewaken: de mate waarin een bedrijf zijn schulden kan voldoen vanuit zijn eigen vermogen bij een liquidatiescenario. Een te hoge ratio signaleert dat aandeelhouders te weinig risico dragen ten opzichte van de kredietverstrekker.
Voor Belgische banken is dit covenant bijzonder relevant bij leningen aan bedrijven met complexe aandeelhoudersstructuren, holdingconstructies of activa die moeilijk te waarderen zijn. Het geeft de bank een contractueel recht om in te grijpen als de balans verzwakt.
Hoe werkt dit in de praktijk?
Neem het voorbeeld uit de inleiding: €400.000 eigen vermogen, €1 miljoen schuld — ratio 2,5:1. Een verlies van €60.000 en een dividend van €40.000 reduceren het eigen vermogen naar €300.000. De ratio stijgt naar 3,33:1, boven de drempel van 3:1. De bank is contractueel bevoegd actie te ondernemen.
Achtergestelde aandeelhoudersleningen kunnen als quasi-eigen vermogen worden behandeld mits de bank hier uitdrukkelijk mee akkoord gaat in een subordinatiedeed. Dit is een bewerkbaar mechanisme dat door finance.brussels wordt erkend: aandeelhoudersleningen die contractueel achtergesteld zijn aan bancaire schulden, tellen mee als eigen vermogen voor covenant-doeleinden.
Let op: bij BE GAAP moeten de verborgen reserves (rubriek 17) apart worden gereconcilieerd als uw accountant hierop een beroep doet. Niet alle banken accepteren de opwaardering automatisch — dit moet vooraf contractueel zijn overeengekomen.
Wat zijn gangbare drempelwaarden?
Belgische banken hanteren voor KMO-leningen doorgaans schuld-naar-eigen-vermogen drempelwaarden tussen 2:1 en 4:1. De meest voorkomende drempel is 2,5:1 tot 3:1. Kapitaalintensieve sectoren — transport, productie, vastgoed — krijgen soms hogere drempelwaarden.
De definitie van "eigen vermogen" is kritisch: telt goodwill mee? Immateriële activa? Aandeelhoudersleningen? Elke definitievariatie kan de ratio substantieel wijzigen. Vraag bij afsluiting om een schriftelijke bevestiging van de berekeningsbasis.
Wat moet u in de gaten houden?
Vier gebeurtenissen kunnen uw ratio onverwacht verslechteren: (1) dividenduitkeringen die het eigen vermogen reduceren, (2) afschrijvingen op goodwill of immateriële activa, (3) boekjaarverliezen die het eigen vermogen aantasten, en (4) nieuwe schulden die de teller doen stijgen.
Let op de timing van dividendbesluiten ten opzichte van covenanttoetsingen. Een dividend in december vóór een jaarlijks toetsmoment in december kan de ratio precies op het verkeerde moment doen pieken. Stem dividendbeleid af op de toetsmomenten in uw leencontract.
Wat kunt u onderhandelen?
Bij een schuld-naar-eigen-vermogen covenant zijn drie elementen cruciaal om bij afsluiting te onderhandelen: de definitie van eigen vermogen, de behandeling van achtergestelde leningen en dividendrestricties.
Vraag uitdrukkelijk naar de opname van achtergestelde aandeelhoudersleningen als quasi-eigen vermogen. Dit geeft u later flexibiliteit om met nieuw aandeelhouderskapitaal — in de vorm van een lening — de ratio te herstellen zonder formele kapitaalverhoging.
Bij dividendrestricties: vraag om een drempel waarbij dividenden zijn toegestaan mits de ratio na uitkering boven een bepaald niveau blijft. Dit voorkomt dat uw holdingstructuur geblokkeerd wordt door een covenant die voor een andere entiteit is ontworpen.
De snelste manier om te zien of een Debt-to-equity ratio-convenant — en elke andere voorwaarde — in uw term sheet staat, is Credia het laten lezen. Upload de PDF en u krijgt elk convenant geïdentificeerd en uitgelegd, in heldere taal, in minder dan twee minuten.
Analyseer uw term sheetNieuw met term sheets? Lees onze term sheet gids.
Veelgestelde vragen
Wat is een Debt-to-equity ratio-convenant?
Een schuld-naar-eigen-vermogen covenant beperkt totale schuld tot een veelvoud van het eigen vermogen der aandeelhouders. Het zorgt ervoor dat het bedrijf een minimale eigen vermogenskussen aanhoudt ten opzichte van de leningen.
Wat gebeurt er als u een Debt-to-equity ratio-convenant schendt?
Verlies van eigen vermogen (bijv. door verliezen, dividenduitkeringen of inkoop van aandelen) kan u dichter bij breuk brengen. Ingehouden winsten beïnvloeden rechtstreeks uw marge.
Kunt u een Debt-to-equity ratio-convenant onderhandelen?
De meeste convenantvoorwaarden zijn onderhandelbaar in de term sheet fase, voordat de juridische documentatie wordt opgesteld. Let bij het Debt-to-equity ratio-convenant op de definitie, de drempel, de testfrequentie en de hersteltermijn. Vraag uw relatiebeheerder welke flexibiliteit er is, en laat uw accountant bevestigen dat het niveau er een is dat uw onderneming comfortabel kan aanhouden. Lees elke regel.