Op deze pagina▾
U ontvangt een termijnblad van KBC of BNP Paribas Fortis. Ergens staat: <em>DSCR ≥ 1,25x per jaarlijks toetsmoment</em>. Dit is een debt service coverage ratio (DSCR) covenant — de maatstaf die banken gebruiken om te beoordelen of uw kasstromen volstaan om uw schuld te bedienen.
De DSCR is strenger dan een leverage ratio: hij kijkt niet alleen naar het schuldniveau, maar naar uw werkelijke vermogen om elke aflossing en rentebetaling te voldoen vanuit uw operationele kasstromen. Een ratio onder 1,0x betekent dat u meer betaalt dan u genereert — technische insolventie op kasstroombasis.
Wat is een DSCR covenant?
De debt service coverage ratio meet uw operationele kasstromen ten opzichte van uw totale schuldbedieningsverplichtingen. De meest gebruikte formule is: <strong>EBITDA ÷ (Aflossingen + Rente)</strong>. Een ratio van 1,25x betekent dat u voor elke euro aan schuldbediening 1,25 euro aan EBITDA genereert — 25% buffer.
Anders dan de rentedekkingsratio kijkt de DSCR niet alleen naar rente maar naar de volledige jaarlijkse kasstroom die nodig is om de schuld te bedienen. Twee bedrijven met dezelfde schuld kunnen een sterk verschillende DSCR hebben als hun aflossingsschema's of rentekosten verschillen.
Waarom eist de bank dit covenant?
Banken gebruiken de DSCR om het kasstroom-risico te meten: de kans dat u op enig moment de maandelijkse of kwartaalbetalingen niet kunt voldoen. Een covenant forceert regelmatige meting en geeft de bank een vroegtijdig signaal bij verslechtering.
De DSCR is bijzonder relevant in een omgeving van stijgende rente. Bij een variabele lening op basis van EURIBOR kan een rentestijging uw schuldbedieningskosten doen toenemen zonder dat uw EBITDA meegroeit — waardoor de ratio krimpt zonder enige operationele verslechtering.
Hoe werkt dit in de praktijk?
Een Vlaams productiebedrijf sluit een lening van €2 miljoen over 6 jaar af bij zijn huisbank. Het jaarlijkse aflossings- en rentebedrag bedraagt €420.000. Bij een EBITDA van €525.000 is de DSCR precies 1,25x — op de grens van het covenant.
Als de EURIBOR-rente vervolgens met 100 basispunten stijgt en de EBITDA door kostenstijgingen 10% daalt, kan de DSCR onder 1,0x zakken. De EURIBOR-blootstelling en EBITDA-druk versterken elkaar — een dubbel risico dat bij afsluiting zelden volledig is ingeprijsd.
Opgelet bij huurcontracten: onder IFRS 16 worden operationele leases geactiveerd als schuld. Dit verhoogt zowel de schuld als de aflossingen, wat de DSCR van kapitaalintensieve bedrijven kan drukken zonder dat er feitelijk iets is veranderd.
Wat zijn gangbare drempelwaarden?
Belgische banken hanteren voor KMO-leningen doorgaans een DSCR-drempel tussen 1,20x en 1,35x. De meest voorkomende drempel is 1,25x — het minimumniveau dat banken intern moeten rechtvaardigen op basis van hun risicomodellen.
Sectoren met stabiele, terugkerende kasstromen — zoals verhuur, langetermijncontracten of overheidsopdrachten — kunnen lagere drempelwaarden krijgen. Cyclische sectoren — bouw, transport, retail — krijgen doorgaans hogere eisen.
Banken geven intern de voorkeur aan een DSCR van 2,0x of hoger. Een drempel van 1,25x is het contractuele minimum — niet de ideale positie. Stuur op een werkelijke ratio van minimaal 1,5x om comfortabele buffer te houden.
Wat moet u in de gaten houden?
Vier dynamieken drukken de DSCR zonder operationele verslechtering: (1) stijgende EURIBOR bij variabele leningen, (2) activering van huurcontracten onder IFRS 16, (3) extra leningen die uw jaarlijkse schuldbediening verhogen, en (4) seizoensgebonden EBITDA-dalingen op het toetsmoment.
Let op de koppeling met de rentedekkingsratio: beide meten kasstroombuffer, maar op een andere manier. Een breuk van de DSCR kan ook de leverage ratio onder druk zetten als de oorzaak een dalende EBITDA is.
Wat kunt u onderhandelen?
Bij een DSCR covenant zijn drie elementen onderhandelbaar: de drempelwaarde, de EBITDA-definitie en de behandeling van variabele rente.
Vraag bij de drempel naar een hogere waarde in het eerste jaar — wanneer uw schuldsaldo nog groot is — met een jaarlijkse step-down. Bij de EBITDA-definitie geldt hetzelfde als bij de leverage ratio: brede add-backs voor eenmalige posten zijn het onderhandelen waard.
Bij een variabele lening kunt u vragen om de DSCR te berekenen op basis van een EURIBOR-cap of een gefixeerd rentetarief voor covenant-doeleinden, zodat een markttariefstijging niet automatisch een breuk veroorzaakt.
De snelste manier om te zien of een Debt service coverage ratio-convenant — en elke andere voorwaarde — in uw term sheet staat, is Credia het laten lezen. Upload de PDF en u krijgt elk convenant geïdentificeerd en uitgelegd, in heldere taal, in minder dan twee minuten.
Analyseer uw term sheetNieuw met term sheets? Lees onze term sheet gids.
Veelgestelde vragen
Wat is een Debt service coverage ratio-convenant?
Een DSCR meet operationele kasflow ten opzichte van totale schuldbedieningskosten (aflossingen + rente). Het toetst of kasopwekking alle schuldbetalingen dekt.
Wat gebeurt er als u een Debt service coverage ratio-convenant schendt?
Anders dan ICR (alleen rente) omvat DSCR aflossing. Dit is een strikter toets — u heeft voldoende kasflow nodig voor rente en aflossing.
Kunt u een Debt service coverage ratio-convenant onderhandelen?
De meeste convenantvoorwaarden zijn onderhandelbaar in de term sheet fase, voordat de juridische documentatie wordt opgesteld. Let bij het Debt service coverage ratio-convenant op de definitie, de drempel, de testfrequentie en de hersteltermijn. Vraag uw relatiebeheerder welke flexibiliteit er is, en laat uw accountant bevestigen dat het niveau er een is dat uw onderneming comfortabel kan aanhouden. Lees elke regel.