Op deze pagina▾
Een <strong>netto schuld covenant</strong> begrenst uw totale financiële schuld minus uw kwalificerende liquide middelen tot een veelvoud van uw EBITDA. Anders dan een bruto leverageratio houdt deze maatstaf rekening met uw kasposities: als u €500.000 schuld heeft maar ook €200.000 vrij beschikbare liquiditeiten, is uw netto schuld slechts €300.000.
Niet alle liquiditeiten tellen mee. Beperkte liquiditeiten — kas op een escrowrekening, verpande tegoeden, cash bij buitenlandse entiteiten die niet vrij overdraagbaar is — worden doorgaans uitgesloten. In de Belgische KMO-markt loopt de gangbare range van 2,5x tot 4,0x netto schuld-naar-EBITDA. De exacte definitie van "kwalificerend cash" is contractueel bepalend voor uw werkelijke headroom.
Wat is een netto schuld covenant?
Netto schuld = totale financiële schuld minus kwalificerende liquide middelen en geldequivalenten. De covenant stelt een maximale netto schuld-naar-EBITDA ratio vast die op vaste testdatums wordt gemeten. Het verschil met een bruto leverage covenant is dat uw kasposities de schuld gedeeltelijk kunnen compenseren in de berekening.
De definitie van "kwalificerend cash" verschilt per overeenkomst en per bank. Vrij beschikbare banktegoeden bij de kredietverstrekker zelf tellen doorgaans mee. Tegoeden bij buitenlandse dochterondernemingen, verpande rekeningen en escrowtegoeden worden vaak uitgesloten.
Waarom de bank een netto schuld ceiling stelt
De netto schuld covenant zorgt dat u na de opname van het krediet uw schuldpositie beheersbaar houdt. Een kredietnemer die grote kasreserves opbouwt terwijl de schuld hoog blijft, loopt niet per se meer risico — maar de bank wil niet dat de leverage onbeperkt oploopt terwijl beschikbaar cash niet voor aflossing wordt aangewend.
Voor de bank is de covenant ook een signaal: als uw netto schuld stijgt, betekent dat ofwel dat u meer schuld heeft opgenomen, ofwel dat uw liquiditeiten zijn geslonken. Beide situaties verdienen een gesprek vóórdat de financiële situatie verslechtert.
Wat telt als cash — en wat niet
Kwalificerende liquiditeiten zijn doorgaans: vrij opvraagbare banktegoeden bij erkende instellingen, kortetermijndepots (<90 dagen) en geldmarktfondsen. Uitgesloten zijn: verpande of geblokkeerde rekeningen, tegoeden op escrowrekeningen (waaronder M&A-escrow), cash bij buitenlandse entiteiten die niet vrij overdraagbaar is naar de kredietnemer, en tegoeden die wettelijk niet uitkeerbaar zijn.
Het is belangrijk om vóór ondertekening uw kasposities te mappen en na te gaan welke tegoeden in aanmerking komen. Een groot escrowsaldo uit een overname kan uw netto schuld aanzienlijk verslechteren als het niet kwalificeert.
Gangbare drempelwaarden in de Belgische KMO-markt
De Belgische range loopt van 2,5x (asset-light professionele dienstverleners) tot 4,0x (asset-heavy maakindustrie of logistiek). De meest voorkomende drempel voor een gemiddeld Belgisch KMO-krediet is 3,0x–3,5x. Bij acquisitie-financiering kunnen hogere drempels worden overeengekomen, mits de vrije kasstroom het aflossingsschema dekt.
Net als bij andere leverage covenants is een step-down structuur gangbaar: hogere drempel in de beginjaren, dalend naarmate de schuld afloopt en de EBITDA groeit.
Wat te bewaken na ondertekening
De kasdepletieval: u voert een grote investering uit (CapEx of overname) die uw liquiditeiten sloopt, waarna uw netto schuld stijgt terwijl uw bruto schuld ongewijzigd bleef. Bewaken op kwartaalbasis is aangeraden.
Verbonden partijen: kas die via intercompanyleningen of groepscashpooling buiten de kredietnemer wordt geplaatst, telt doorgaans niet mee als kwalificerende liquiditeit. Controleer dit bij elke cashpooling-transactie.
Hoe u de netto schuld covenant onderhandelt
Onderhandel over de lijst van kwalificerende liquiditeiten: push voor een brede definitie die termijndeposito's tot 180 dagen omvat. Vraag voor beperkte liquiditeiten (escrow, buitenlandse dochter) een expliciete uitsluitingslijst in plaats van een vage "vrij beschikbare kas"-definitie.
Vraag ook naar een herbestedingsvenster voor opbrengsten uit activaverkoop: als verkoopopbrengsten niet direct als kas tellen maar ook niet direct verplicht hoeven te worden afgelost (mits herbelegd binnen 12–18 maanden), vergroot dat uw operationele flexibiliteit aanzienlijk.
De snelste manier om te zien of een Net debt cap-convenant — en elke andere voorwaarde — in uw term sheet staat, is Credia het laten lezen. Upload de PDF en u krijgt elk convenant geïdentificeerd en uitgelegd, in heldere taal, in minder dan twee minuten.
Analyseer uw term sheetNieuw met term sheets? Lees onze term sheet gids.
Veelgestelde vragen
Wat is een Net debt cap-convenant?
Een netto schuld covenant meet totale schuld minus liquide middelen en geldequivalenten. Het staat toe dat uw kasposities de bruto schuld in de berekening compenseren.
Wat gebeurt er als u een Net debt cap-convenant schendt?
Kasbeheer beïnvloedt rechtstreeks naleving van convenants. Het aanspreken van kasreserves voor operaties of investeringen verhoogt netto schuld, ook zonder nieuwe leningen.
Kunt u een Net debt cap-convenant onderhandelen?
De meeste convenantvoorwaarden zijn onderhandelbaar in de term sheet fase, voordat de juridische documentatie wordt opgesteld. Let bij het Net debt cap-convenant op de definitie, de drempel, de testfrequentie en de hersteltermijn. Vraag uw relatiebeheerder welke flexibiliteit er is, en laat uw accountant bevestigen dat het niveau er een is dat uw onderneming comfortabel kan aanhouden. Lees elke regel.