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Le ratio courant est moins fréquemment inclus dans les prêts aux PME belges que le ratio de levier ou le DSCR, mais lorsqu'il figure dans un contrat, il est particulièrement sensible aux reclassifications comptables. Les banques belges — BNP Paribas Fortis, KBC, Belfius et ING Belgique — intègrent généralement ce covenant dans les prêts aux entreprises avec des niveaux de stocks élevés ou des obligations à court terme importantes, comme dans le secteur du commerce ou de l'agroalimentaire.
Les seuils dans la pratique belge se situent généralement entre 1,10x et 1,20x — bien inférieurs à la règle empirique internationale de 2,0x souvent citée. Cela reflète la réalité que de nombreuses PME belges combinent une gestion efficace du fonds de roulement avec des lignes de crédit serrées. Un ratio courant de 1,15x est tout à fait acceptable pour une entreprise saine ; le covenant joue ici le rôle de plancher, non d'objectif.
Deux caractéristiques rendent ce covenant unique : (1) il est étroitement lié à d'autres engagements — une violation peut découler automatiquement d'une dégradation du DSCR ou d'une baisse du ratio de solvabilité ; (2) il est particulièrement sensible aux effets de reclassification, où un changement dans la classification de la maturité d'une dette provoque une violation sans aucune modification opérationnelle.
Qu'est-ce qu'un covenant de ratio courant ?
Un covenant de ratio courant exige que vos actifs courants dépassent vos passifs courants d'un facteur minimum. La formule est : <strong>Actifs Courants ÷ Passifs Courants</strong>. Un ratio de 1,25:1 signifie que pour chaque euro de passif courant, vous disposez de 1,25 euro d'actifs courants.
Les actifs courants comprennent généralement : les liquidités, les créances à court terme et les stocks. Les passifs courants comprennent : les dettes fournisseurs, les emprunts à court terme et la fraction des emprunts à long terme exigible dans les 12 mois.
Pourquoi la banque exige-t-elle ce covenant ?
Le ratio courant mesure la liquidité à court terme : la capacité d'une entreprise à honorer ses obligations immédiates à partir de ses actifs les plus liquides. Un ratio trop faible signale qu'une entreprise dépend de nouvelles lignes de crédit pour fonctionner au quotidien — une position vulnérable en cas de crise de liquidité.
Pour la banque, ce covenant constitue une protection contre une spirale de liquidité : une entreprise incapable de payer ses dettes à court terme peut être contrainte de céder des investissements à long terme, détruisant ainsi la valeur opérationnelle.
Comment cela fonctionne-t-il en pratique ?
Une entreprise de commerce de détail dispose de 500 000 € d'actifs courants (150 000 € de trésorerie, 200 000 € de créances, 150 000 € de stocks) et de 400 000 € de passifs courants. Le ratio courant est de 1,25x — bien au-dessus du covenant de 1,10x.
Mais supposons que l'entreprise dispose d'un prêt à long terme avec un remboursement bullet de 100 000 € qui arrive à échéance dans 10 mois. Dès que ce remboursement tombe dans la fenêtre des 12 mois, il est reclassé en passif courant. Les passifs courants passent à 500 000 €. Le ratio courant tombe à 1,0x — en dessous du covenant, sans aucun changement opérationnel.
Piège de la reclassification : un remboursement bullet arrivant à échéance dans moins de 12 mois bascule en passifs courants. Cela peut faire chuter le ratio courant brutalement, même si votre entreprise se porte bien. Vérifiez à chaque clôture annuelle quels emprunts à long terme passent dans la catégorie court terme.
Quels sont les seuils habituels ?
Les banques belges appliquent généralement un seuil de ratio courant compris entre 1,0x et 1,25x pour les prêts aux PME. Le seuil le plus courant est de 1,10x à 1,20x. C'est nettement inférieur à la norme anglo-saxonne de 2,0x, car les PME belges gèrent généralement leur fonds de roulement de manière plus efficiente.
Les secteurs à forte intensité de stocks — commerce de détail, commerce de gros, industrie — se voient parfois imposer des seuils plus élevés, car les stocks sont moins liquides que la trésorerie ou les créances. Les entreprises de services riches en trésorerie peuvent négocier des seuils plus bas.
À quoi devez-vous faire attention ?
Quatre dynamiques peuvent dégrader le ratio courant après la signature : (1) la reclassification des dettes à long terme en court terme à mesure que l'échéance approche ; (2) les variations saisonnières des stocks ou des créances clients ; (3) les nouvelles lignes de crédit à court terme que vous tirez sans rembourser ; (4) les clients lents qui font gonfler vos créances pendant que vous payez vos fournisseurs à temps.
Risque de couplage : une violation du DSCR ou du fonds de roulement minimum peut être le premier signal que votre ratio courant est également sous pression. Surveillez simultanément tous vos engagements de liquidité.
Que pouvez-vous négocier ?
Pour un covenant de ratio courant, trois éléments sont négociables : la définition des actifs courants, le traitement de la reclassification et les mécanismes de remédiation.
Sur la définition, demandez si un renouvellement de ligne de crédit par la banque peut être considéré comme un refinancement reclassant la dette en long terme — neutralisant ainsi le piège de la reclassification. Cela peut être stipulé contractuellement si la banque accepte.
Demandez une période de remédiation de 30 à 60 jours en cas de violation. Cela vous laisse le temps de renforcer le fonds de roulement minimum, de réduire les stocks ou de refinancer une ligne de crédit à court terme avant que la banque ne prenne des mesures formelles. Un covenant à paliers décroissants — où le seuil diminue au fil des remboursements — peut également contribuer à limiter la pression les premières années.
Le moyen le plus rapide de voir si un covenant Current ratio — et toute autre condition — figure dans votre term sheet est de laisser Credia le lire pour vous. Téléchargez le PDF et vous obtenez chaque covenant identifié et expliqué, en langage clair, en moins de deux minutes.
Analyser votre term sheetNouveau aux term sheets ? Lisez notre guide du term sheet.
Questions fréquentes
Qu’est-ce qu’un covenant Current ratio ?
Un engagement de ratio courant exige que l'actif courant dépasse le passif courant d'un multiple spécifié (par exemple, 1,25:1). Il mesure la liquidité à court terme.
Que se passe-t-il si vous enfreignez un covenant Current ratio ?
La dette à court terme arrivant à échéance dans les 12 mois augmente le passif courant. Les accumulations d'inventaire augmentent l'actif courant mais peuvent ne pas être liquides. Cet engagement incite à maintenir des actifs à court terme liquides.
Peut-on négocier un covenant Current ratio ?
La plupart des conditions de covenant sont négociables au stade du term sheet, avant la rédaction de la documentation juridique. Pour le covenant Current ratio, concentrez-vous sur la définition, le seuil, la fréquence de test et le délai de remédiation. Demandez à votre chargé de relation quelle flexibilité existe, et faites confirmer par votre comptable que le niveau est tenable confortablement par votre entreprise. Lisez chaque ligne.